| 英《金融时报》：让中国心动的法国金融产品 |
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| 2007-01-15 14:29 文章来源： |
| 文章类型：摘编 内容分类：新闻 |
中国人民银行官员最近访问巴黎时，应La Compagniede Financement Foncier（CFF）创始人瑟瑞·迪富尔邀请，沿塞纳河泛舟游览。CFF是法国最大的资产担保债券发行者。
在一位翻译的协助下，迪富尔为中方人员组织了此次有导游讲解的法国首都著名景点之旅，同时，他们在巴黎一艘著名的塞纳河游船上，品尝美食与佳酿。
此次塞纳河之旅从另一个侧面表明，中国和其它发展中大国对资产担保债券的兴趣日渐高涨。这是一种评级较高、期限较长、有资产担保的证券，CFF是欧洲此类债券的主要发行者之一。
中方来宾愿意与迪富尔共同度过一个晚上，反映出CFF在欧洲资产担保债券市场声名日隆。150年前法国推出了不动产担保债券，长期以来的记录成就了CFF的名声。与德国的Pfandbrief或西班牙的Cedulas类似，不动产担保债券是法国版的资产担保债券。
这种债券得到了抵押或公共部门贷款的担保，但投资者有权从发行者的资产负债中进行追索。在一些国家，这种保护被写入了法律，但在其它国家，则成为了交易的组成部分，因而此类债券风险较低，并获得了AAA的评级，这个评级往往比那些发行此类贷款的银行都高。
欧洲资产担保债券市场正在快速扩张，许多新的国家都涌现出此类债券的发行者，例如葡萄牙、瑞典和美国。在1999年的法律中，法国不动产担保债券得到了正式认可。这使得受保护的借款人不会受到发行公司破产的影响，并针对用于债券担保的资产制定了严格的规定。
在CFF去年发行的170亿欧元资产担保债券中，中国人民银行投资约10亿美元（合13亿美元）。CFF是法国抵押银行土地（信贷）银行的全资子公司。而土地（信贷）银行是法国商业与储蓄银行的下属机构。
土地（信贷）银行金融主管迪富尔表示，CFF今年计划发行220亿欧元的资产担保债券，此举将使该公司成为欧洲最大的资产担保债券发行者之一。该公司发行的此类债券总额逾600亿欧元。
去年，CFF成为首家发行50年期债券的私人机构，该公司由此跻身于其成员仅包括法国、美国、和英国政府的高级俱乐部。在规模高达1.8万亿欧元的资产担保债券市场上，CFF一直在努力扩大自己的份额。
该公司正吸引着越来越多来自德国Pfandbrief市场的投资者，陷入困境的AHBR银行所面临的难题，正使上述德国市场陷入混乱，促使一些投资者寻求替代品。迪富尔还定期访问亚洲和中东地区，寻觅新的投资者。
他表示，这些发展中国家对此类债券的兴趣日益浓厚，这反映出，他们希望将自己的资产多元化，从美元转移到欧元资产。“目前有20万亿欧元的资金符合此类资产的要求，”他表示，“但一些中央银行需要等15年后，才能将此类资产列入（获得批准的借款方）名单。”
不过他承认，由于竞争对手希望进军这一吸引力越来越大的廉价、充裕资金来源，竞争正在加剧。法国巴黎银行已推出自己的资产担保债券，冲破了管理严格的不动产担保债券的规定。同时华盛顿互惠银行已成为美国首家进入欧洲市场的资产担保债券发行者，该公司9月份发行了价值40亿欧元的此类债券。
迪富尔表示，CFF计划追随一些欧洲发行者，在美国发行担保债券。英国哈利法克斯苏格兰银行（HBOS）去年也转战美国，进入了这个潜力巨大的市场。
3家主要信用评级机构将CFF的担保债券评为AAA级，高于意大利等一些主权国家。对于提供其中多数资产的母公司土地（信贷）银行和法国商业与储蓄银行而言，能够以如此有利的条件发行此类债券，是一种重要的竞争优势。
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